“继续加大创新药、生物制品、医疗器械、现存业务产业链延伸等领域的投资并购力度。”

  9月27日，华润医药刊发中报，继续将整合资源作为核心策略，称会着重关注细分领域“龙头型企业和重点产品线的并购整合机会”。

  最近一次为内部重组，就发生在27日，华润双鹤拟以自有资金2.6亿元，收购贵州天安药业89.68%股权。

  天眼查显示，华润医药旗下共有成员企业超过730家，其体系内控制8家上市公司，合计市值超过2000亿元。

  集合繁多的成员企业，它构建一个年销售2500亿综合医药集团。按收入来算，位列中国前五大医药制造商以及前三大医药产品分销商。

  1月，旗下华润三九公告，以现金方式完成昆药集团股权收购，占已发行股份的28%。

  该交易总价款为29.02亿元，对应昆药集团每股转让价格为13.67元，收购完成后，华润三九成为昆药控股股东。

  华润三九在2007年由华润医药收入麾下，其最为知名的就是999系列产品，如三九胃泰、999感冒灵系列等。

  昆药集团则开发了青蒿、三七、天麻三大系列以及特色中药、民族药等40多个天然药物，是国内领先的天然植物药制造企业。

  华润医药称，彼此将一同推动三七产业链发展，尤其昆药会以三七为主的慢病管理领域，以及“昆中药1381”品牌精品国药业务。

  7月，华润三九称，已实现控制权交接和平稳过渡，百日融合目标基本达成，整体融合基调稳定。

  据不完全统计，过去10年，华润三九约有10起以上的收并购事件，收购众益制药、华润堂、润生药业等药企的全部或部分股权，合计斥资超过50亿元。

  这在扩大业务版图的同时，增厚资产。过去5年，其总资产从180亿元，增至6月底的388.66亿元，扩张一倍多。

  同体系的华润双鹤，去年也斥资约8个亿，以自有资金完成两笔原料药企业天东制药、神舟生物的收购。

  两家均为华润制药板块的核心业务，发展逻辑也延续集团的风格，财大气粗、收购果断。

  过去5年，华润医药体系完成4家上市公司的收购，涉及江中药业、博雅生物、迪瑞医疗以及昆药集团，共花费超过136亿元，主要在制药领域。

  1-6月，华润医药收入1389.4亿港元，医药分销、药品零售两大业务收入，分别是1141.4亿港元、51.2亿港元。

  它运营着一个庞大的分销网络，覆盖全国28个省，拥有200多家物流中心，客户数量超越14万家，其中二、三级医院约1万家，基层医疗机构客户约7万家。

  5月，华润医药商业以增资方式，以1.13亿元价格，获得立方药业51%股权，成为其控制股权的人，“以快速搭建安徽省院外市场网络，打造院外市场之间的竞争优势”。

  立方药业根据地主要在安徽，从事药品、医疗器械等批发配送，年营收超过10个亿。

  6月，华润医药商业又计划成为四川科伦医贸的控制股权的人，后者为中国药品流通行业前20强。

  “（此举）将为华润分销业务在西南地区的市场拓展、网络布局提供支持，将助力其在西南区域突破百亿规模。”官方形容说。

  华润医药商业正推进一项交易，准备收购广东复大医药75%股权，其为同体系的华润博雅生物持有。

  然而，无论分销、零售业务，盈利能力相对有限，1-6月，毛利率分别是6.1%、7.9%，且均有下降，也不得不拓展新模式。

  其中之一，其分销业务已全方面推进创新增值服务，以专病卓越诊疗中心（COE）、数字医疗等业态，来重塑传统医疗渠道价值，且探索商保创新支付的服务。

  他在湖南省合作推出普惠门诊险，他们向参保人提供互联网医院问诊及用药服务，合作方熠保科技，即由华润医药战略参股。

  华润医药在行业，一直充当着整合者的角色。有人戏称，它就是“生于并购，长于并购”。

  以华润双鹤为例，进入华润体系二十余年，几经运作，已拥有慢病、专科和输液三大平台和18个亿元级品种，年营收近百亿。

  华润三九收购昆药的交易，促成两家市值的大幅度上升，尤其前者，市值一度高达670亿。

  截至6月底，其有息负债高达750亿港元，半年的净财务成本高达13.51亿港元，且股东利润仅为30亿港元。

  同时，体系内结构较为复杂，股权关系多层嵌套，看似一体，形成合力并不是特别容易，今年起，内部多宗重组，似乎也有寻求解决的意图。

  从收购标的来看，华润医药一直“稳字当头”，偏重存量，多集中在传统中医药、化药、原料制造、OTC、医药流通等领域，较少涉足生物科学技术或创新药，想象力有限。

  多层因素累加，致使华润医药自身估值低迷，截至9月27日，市值仅为331亿港元左右，尚不及其控制的多个子公司。

  “本集团加快创新转型，聚焦高成长、高潜力细致划分领域。”其管理层披露，正持续加强生物创新药和化学创新药两大研发平台。

  目前，在研的生物药项目有34个，其中19个为生物新药，聚焦于肿瘤、免疫、内分泌等治疗领域；化学创新药方面，针对肿瘤领域的4个项目也顺利。

  这种倾向，反映在并购层面。去年7月，华润医药向细胞治疗企业永泰生物，投资8亿元，更多为财务投资性质。

  “重点关注自我诊疗、生物制品、创新药、特色仿制药领域的优质标的。”高层披露说。